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AL LÍMITE
Vodafone examinará estos días los libros de Ono para poder presentar una oferta vinculante que tenga que ser votada en la junta de accionistas que el operador de cable celebrará el 13 de marzo, con la salida a Bolsa como plan inicial.



Vodafone mejora su oferta por Ono para ganarse a los socios de control

ACUERDO PRELIMINAR CON LOS FONDOS

El gigante británico mueve ficha y eleva por encima de los 7.000 millones su apuesta por el operador de cable, que tendrá que ser analizada el 13 de marzo por su junta.

Paso a paso, la estrategia de Vodafone para hacerse con el control de Ono sigue cumpliendo etapas. El gigante británico de los móviles ha presentado esta semana a los cuatro fondos de capital riesgo ââ,¬â€œProvidence, Thomas H. Lee, Quadrangle y CCMP Capitalââ,¬â€œ que controlan la mayoría del capital del grupo de cable una oferta mejorada para comprar la compañía.
La primera propuesta de Vodafone, cifrada en torno a los 6.900 millones de euros, no fue analizada formalmente en el consejo que Ono celebró hace 20 días, en el que se acordó mantener los planes de salida a Bolsa de la empresa. En aquella reunión, se convocó a todos los accionistas para el próximo 13 de marzo, en una junta general que votará la colocación de una participación de Ono entre inversores institucionales.
Tal y como interpretó entonces el mercado y como informó EXPANSIÓN, la negativa del consejo de Ono a examinar la propuesta de Vodafone buscaba una mejora de las condiciones ofrecidas antes de la próxima junta.
Junta de accionistas
Ahora, el grupo británico puede forzar a los accionistas de Ono a examinar en la junta de accionistas la nueva oferta mejorada, que según Financial Times se sitúa en una horquilla de entre 7.000 millones y 8.000 millones de euros.
Según fuentes conocedoras de las conversaciones, Vodafone tiene ya sellado un acuerdo preliminar para comprar las participaciones de varios fondos de capital riesgo presentes en el capital de Ono, que conjuntamente suman el 54% de la compañía de cable.
Según explican, para que se haya alcanzado este acuerdo preliminar, ha sido necesario que Vodafone haya dado garantías a los fondos accionistas de Ono de que recibirían una cantidad mínima garantizada, independientemente del resultado de la due diligence. Es decir, que la oferta mejorada establezca una horquilla de precios, mínimo y máximo, en función del resultado de la auditoría. Si no, según estas fuentes, es improbable que los accionistas de Ono hubieran accedido a abrir los libros de la compañía a un competidor.
El proceso de due diligence de Ono se iniciará durante este fin de semana, según Reuters, con el objetivo de presentar una oferta vinculante que tenga que ser examinada en la junta de la próxima semana.
Urgencia
La relativa urgencia de Vodafone en presentar una oferta y no esperar a que Ono empiece a cotizar radica en que el proceso de salida a Bolsa, tal y como ha sido diseñado por la operadora de cable, plantearía al grupo británico serios problemas.
Con una venta limitada de acciones, Ono sería necesariamente un valor estrecho. Y como el destino de esta OPV son los inversores institucionales, es más que probable que los accionistas no vendan, a la espera de una opa, de forma que el título tendría mucha resistencia a bajar.
De esta forma, Vodafone podría enfrentarse a una situación similar a la que tuvo en Alemania con Kabel, y también con Providence como accionista de control, cuando hizo una oferta que no satisfizo al fondo de capital riesgo, que optó por colocar al grupo de cable en Bolsa, lo que obligó a la operadora británica a lanzar una opa a un precio mucho más alto dos años después.
Además, el gigante estadounidense del cable Liberty ha mostrado su interés por Ono, lo que podría provocar una puja por los activos de la empresa española y un incremento del precio.