Hispabolsa

D. Badia/I. del Castillo. Madrid 27/03/2014


Orange contrata a Santander para sus compras en España


JAZZTEL, PRINCIPAL OBJETIVO/ El banco trabajará con Merrill Lynch como asesor de la operadora gala en su estrategia de adquisiciones en el mercado español.

Orange sigue haciendo acopio de munición para su estrategia de crecimiento en España. La operadora gala ha contratado también a Banco Santander como asesor para diseñar un plan de crecimiento y analizar posibles operaciones corporativas, entre las que la compra de Jazztel aparece como la más obvia.
La decisión de contratar a Santander se une a la reciente contratación de Bank of America Merrill Lynch (ver EXPANSIÓN de ayer), también con el mismo objetivo, el de analizar todas las opciones posibles para reforzar el tamaño y la escala de la operadora gala. Los dos bancos trabajarán al mismo nivel, como coasesores de Orange.
Antiguas relaciones
Todos los actores mantienen buenas relaciones desde hace tiempo. De hecho, el Banco Santander era ââ,¬â€œjunto con Endesa y Fenosaââ,¬â€œ uno de los accionistas principales de Amena, el tercer operador español de móviles, que fue adquirido por Orange en 2005. En esa operación, el asesor de Amena era Merrill Lynch y el de Orange fue BNP Paribas.
El fichaje del Banco Santander puede ser muy útil para Orange para encarar una operación que se presenta muy complicada. El alto precio que ha alcanzado en bolsa Jazztel, que ayer subió un 2,08% hasta 10,80 euros ââ,¬â€œcon lo que acumula una capitalización de 2.730 millonesââ,¬â€œ dificulta que Orange pueda comprarla mediante una opa en metálico.
Pero incluso una opa que se pagase en acciones, supondría una importante dilución, ya que Orange debería realizar una fuerte ampliación de capital, puesto que su valor bursátil actual es de 27.240 millones, lo que significa que Jazztel supone un 10% de su capitalización.
La opción de la integración
Para sortear ese escollo, una opción sería realizar una integración de Jazztel ââ,¬â€œque facturó 1.044 millones en 2013, con 184 millones de ebitdaââ,¬â€œ con Orange España, que en 2013 tuvo 4.052 millones de ventas con 1.038 millones de ebitda, en una combinación en la que Orange fuera mayoritaria. El problema de este tipo de operaciones estriba en poner de acuerdo a las partes en el valor que se asignaría a Orange España, ya que, al contrario que Jazztel, no cotiza.
Y en este tipo de operaciones siempre suele haber conflictos con los accionistas minoritarios de la adquirida ââ,¬â€œque podrían considerar perjudicial la ecuación de canjeââ,¬â€œ e incluso con el regulador bursátil.
Por otra parte, el consejo de administración del grupo galo decidió ayer renovar el mandato de Stephane Richard como presidente y consejero delegado del grupo, por un periodo de otros cuatro años. Richard fue nombrado inicialmente por cuatro años en 2010 y su mandato finalizaba ahora.
La renovación no era segura porque Richard está imputado en un caso de corrupción y porque fue nombrado por el Gobierno del conservador Sarkozy, mientras que ahora el Gobierno está en manos del Partido Socialista. Además, en Orange el Estado francés aún controla el 27% del capital y tiene una notable influencia.
Actitud más decidida
La ratificación de Richard como puede tener un impacto directo en España. Muchos analistas consideran que la cauta actuación de Orange en España en los últimos meses estaba condicionada por la incertidumbre acerca del mantenimiento de Richard y de su equipo en el cargo.
Una vez despejada esa incógnita, creen que el grupo galo podría adoptar una estrategia más decidida en el capítulo de compras, uno de cuyos objetivos más obvios sería la compra de Jazztel.


Saludos a todos y muy buenos días.

P.D. El artículo viene con dos fotos,la del presidente de Orange y la del presidente del Banco de Santander, Sr. Botín.

Esto de que si el Merril Lynch, que si el Santander... me huele a llorera de Orange a ver si sueltan panoja, que andan muy caneados. Y si no tiene pasta que diluyan el valor de su grupo haciendo una ampliacion de capital, que asi podran mantener el objetivo de deuda 2 veces ebitda a la vez que se hacen con Jazztel. Porque solo faltaba que sea Jazztel la perjudicada en este movimiento corporativo, lo que vulgarmente se llama ser puta y encima poner la cama.

Y si no quieren jugar a este juego (sic. Saw), que vendan Orange España a otro. Ah no esperate, que España es el segundo mercado y el mas emergente del grupo, y ademas... a ver quien le podria interesar gastarse unos 30.000 millones en Orange a corto/medio plazo, porque a largo plazo ya llegaria alguien, pero entonces ya no valdra tanto dinero porque sin convergencias posibles empezará a perder clientes a goteo (o a chorroton) como les está pasando a Telefonica y Vodafone.

Asi que menos publicidad negativa que tenemos las cosas muy claras (y los institucionales mas) y el culo mu pelao.

Creo que una ampliación de capital para hacerse con Yoigo debería ser la respuesta de Jazztel, el contraataque definitivo a los intentos de OPA. Una OPA puede ser hostil y dejar a todos fuera, grandes y pequeños. El problema de Orange es que en cierta forma duplica la red fija de ADSL en muchas ciudades donde Jazztel está ya presente con sus centrales, a favor de ella es que Jazztel y Orange comparten la red móvil. Yoigo y Jazztel no tienen red duplicada y se complementan mejor. En cualquier caso creo que Jazztel, para sobrevivir como empresa que cotiza en bolsa, debe realizar una ampliación de capital para lograr una fusión amistosa, preferiblemente con Yoigo.