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Los analistas de La Caixa rebajan el precio objetivo de Jazztel hasta 5,50 euros desde los 6,10 anteriores con un consejo de Infraponderar. Esta rebaja se debe principalmente a la presión que ejerce la competencia:

Acuerdo de coinversión con Telefónica positivo, ya que i) supone optimizar la gestión de caja e importantes ahorros, ii) da visibilidad sobre la estrategia de fibra que llevará a cabo la compañía, iii) permitirá presentar el plan estratégico en el corto plazo, y iv) se acelera un plan necesario y rentable.

Una inversión con un retorno atractivo. JAZ invertirá unos 500 Mns € en la red de fibra en los próximos dos años (además de 120 Mns € en la red de cobre), con el objetivo de conectar 3 Mns de hogares. Esta inversión se verá justificada por el ahorro de costes que estimamos en 50 Mns € anuales para JAZ a partir de 2014. El VAN de estos ahorros justifican el mayor CAPEX. El mayor alcance del plan supone unos ahorros 28 Mns € superiores en 2015 a los del informe anterior.

Los riesgos están en captación, con el lanzamiento de ââ,¬Å"Movistar Fusiónââ,¬Â:

- Reducción de la tasa de bajas de TEF, lo que impactará en los niveles de captación de JAZ que principalmente se nutre de los churners de otras operadoras para crecer. Estimamos una mejora en 2 p.p. de la tasa de bajas de TEF lo que reducirá la captación de JAZ en 45 mil clientes al año.

- Mejora en la captación de Telefónica: TEF a través de la venta cruzada tratará de captar aquellos clientes que no siendo clientes suyos en banda ancha sí lo sean en el negocio móvil (21 Mns de líneas). Este movimiento debería incrementar la tasa de bajas de otras operadoras.

- Impacto negativo en ARPUs: Pensamos que el sector lanzará ofertas parecidas a las de TEF. Estos movimientos incrementarán la presión en ARPUs (estimamos -6% en 2013e vs. -5% anterior). No obstante, a largo plazo, los nuevos servicios ligados a la fibra podrían ralentizar la caída (-3% de 2014 en adelante vs. -5% anterior).

No obstante, no conoceremos el impacto real hasta los resultados del 4T12 en marzo de 2013. El menor número de clientes y la menor caída de ARPUs estimada a largo plazo implican una caída de EBITDA de unos -16 Mns € a partir de 2015. No obstante, la CMT plantea elevar el coste del alquiler del buble en 6 €/año/cliente con un impacto negativo de -6 Mns € para JAZ a largo plazo.

Solidez financiera: Estimamos niveles de 0,7x DFN/EBITDA en 2013e y 0,9x en 2014e. Ya a partir de 2015, la reducción de deuda será progresiva con un FCF de unos +180 Mns € anuales.

Valoración. Tras revisar estimaciones de clientes y acelerar el plan de inversión, fijamos nuestro precio objetivo en 5,5 €/acc. (potencial +8%; vs. 6,1 €/acc. anterior) y fijamos nuestra recomendación en Infraponderar (vs. Comprar anterior). Tras realizar un relativo del +40% frente al IBEX en 2012 (+35% YTD vs. -5% del IBEX y vs. -19% de TEF), pensamos que el potencial, aunque positivo, ya es más reducido, y más teniendo en cuenta los riesgos a nivel comercial.

http://www.masbolsa.com/?p=18205#more-18205

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Parece un informe un pelin interesado como si alguien se lo hubiera mandado para enfriarla y que no se dispare tal vez Slim que es accionista de La Caixa , je je.  No obstante da datos interesantes. Hasta Enero/febrero que se publiquen los resultados del 4T no se veran los posibles efectos en captaciones.





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