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Por fundamentales el PER medio normal para cualquier empresa cuyos beneficios no crezcan más del 15 % es de 15. Si el crecimiento es muy pequeño, por ejemplo como ocurre actualmente con  los bancos grandes españoles cuyos beneficios están estancados desde hace años, habitualmente el PER suele ser inferior a 15. Un PER muy bajo indica unas perspectivas de crecimiento desfavorables.

El analista Chuck Carnevale explica aquí, en varios artículos en inglés, como se calculan los valores objetivos de diversas empresas en función de su capacidad de crecimiento:

http://www.safehaven.com/author/595/chuck-carnevale

Viene a decir que, si una empresa es capaz de ver crecer sus beneficios a más de un 15 %, el precio objetivo o valor de esa empresa tendrá ese multiplicador. Por ejemplo, si como Jazztel es capaz de ver crecer sus beneficios anualmente más de un 20 % debería tener un PER mayor que 20. Pero es que los beneficios de Jazztel crecerán más del 20 % casi seguro. En el 2013 la propia Invertia estima que Jazztel ganará 0,39 € por acción desde los 0,255€ por acción del 2012, creciendo cerca del 50 %, desde los 65 millones de € estimados para el 2012 hasta los 96 millones de € aproximadamente según sus cuentas. Y en el 2014 lo raro será no crecer, nuuevamente , más del 20 % sobre estas cifras.

En definitiva, y siguiendo las normas de valoración objetiva más habituales Jazztel debería, al menos, capitalizar 20 veces los 65 millones de € de beneficios del 2012, lo cual supone 1300 millones de € (5,3 € por acción). Para el año que viene Jazztel, ganando cerca de 100 millones de €, debería tener un valor bursátil de 2000 millones de € (más de 8 €/acción). Como vemos, el salto que se produciría, desde niveles de cotización actuales, sería muy notable. Y todo ello, es de esperar, acompañado de buenas noticias como la cancelación completa de los bonos, el aumento espactacular de caja, posible reparto de dividendos....para entonces (abril del 2013) Jazztel debería pertenecer al IBEX35.

Comparando a Jazztel con empresas del IBEX35 que más crecen, atendiendo al PEG (price/ earnings growth), en cabeza de los blue chips están Enagas (PEG=5,42) e Inditex (PEG=2,29) . Ver tabla en http://www.infomercados.com/analisis/analisis-fundamental/ pinchando en PEG para ver los valores ordenados. Como se puede ver los beneficios de los blue chips están bastante estancados.

Inditex tiene un PER=25 cuando sus beneficios apenas crecen, según el enlace anterior, un 2,29 anualmente. En todo caso Inditex difícilmente está justificado que tenga una valoración, siendo una empresa tan grande, como para que sus beneficios crezcan de manera sostenible un 25 % anualmente.

Caso diferente a las empresas del IBEX35 es el de Jazztel, muy diferente. Sus beneficios pueden crecer de manera sostenible más de un 20 % anual (siendo conservadores) en próximos años (PEG>20), por lo que es de suponer que pronto alcanzará una plaza del IBEX35 y está justificada con creces una capitalización mínima de 1300 millones de € para este 2012 (5,3 € por acción), valor que el año que viene se deberá acercar a los 2000 millones de € (8 €/acción).

El gráfico de charliem sobre crecimiento de ingresos minoristas de banda ancha de Jazztel nos indica cual es su tendencia de crecimiento, constante desde 2009, que es de alrededor del 20 % anual en este momento.

(http://s2.subirimagenes.com/imagen/previo/thump_8007948ingresos-minoristas.png)

Los beneficios de Jazztel seguirán a largo plazo esta misma tendencia. Se espera un importante repunte de beneficios en el 2013 (hasta cerca de 100 MM €), por lo que un crecimiento de media del 20 % anual al menos para los próximos 4-5 años parece lo más previsible. De ahí que un PER de 20 veces beneficios (coincidente con el PEG) para JAZ me parece en este momento un precio justo, precio que deberá pagarse en el mercado en el futuro próximo por Jazztel. En un año (finales del 2013) la capitalización de JAZ se debería aproximar a los 2000 MM € (8 €/acción), aunque puede que una vez la cotización alcance estos niveles el mercado empiece a descontar crecimientos de futuro menores, lo que llevaría a la cotización a corregir. Todas estas proyecciones dependerán de las noticias que se vayan produciendo en el 2013. En principio los parámetros de deuda, tesorería, posibles alianzas, movimientos corporativos, etc... son corrientes muy favorables para Jazztel de cara al año que viene.