Hispabolsa

Hace meses que tiene un papel relevante en las carteras de valores medianos por la expectativa ser adquirida

Jazztel exprime su entrada en el Ibex y triplica la revalorización del selectivo

Su desempeño bursátil no parece tener que ver con el rendimiento del negocio

Jorge Chamizo.ââ,¬â€œ Se ha cumplido la norma no escrita, esta vez en Jazztel. La operadora de telecomunicaciones que controla el hispano-cubano Leopoldo Fernández Pujals ha capitalizado con creces su entrada en el Ibex 35, allá por el mes de abril. En este periodo, la empresa se ha revalorizado más de un 20% mientras el Ibex lo ha hecho un 8%. Era esperable un sesgo alcista en su cotización porque los gestores institucionales tienden a replicar la composición del índice en sus carteras para limitar riesgos a la hora de demostrar sus méritos moviendo el dinero, para lo cual siempre se toma como referencia el desempeño del selectivo. La realidad es que Jazztel ha batido con mucha holgura a un Ibex que desde ese mes de abril empezó a dar señales de reactivación. En el mismo periodo de tiempo, por ejemplo, Telefónica se ha mantenido plana.

Incluso antes, desde hace meses, Jazztel copaba las carteras más importantes de valores de mediana capitalización ante la expectativa de que sea adquirida por un gran competidor para ampliar su cuota de mercado en España o por un fondo de capital riesgo.  Este es unos de sus grandes atractivos más allá de la eficaz estrategia que le ha convertido en un importante 'player' en el mercado nacional. Los rumores sobre un posible interés de AT&T,  por ejemplo, recorrieron los mercados en las semanas previas a las vacaciones.

Jazztel es todavía una de las tres firmas menos valiosas de la bolsa en términos de capitalización pero aun así se valora en más de 1.700 millones. Una cifra descomunal si tenemos en cuenta que Fernández Pujals adquirió en 2004 el 24,9% del capital por unos 62 millones de euros.  La tentación para el hispano-cubano  de vender y hacer plusvalías deben ser casi irresistible porque podrían dejar pequeños los 300 millones que obtuvo cuando vendió hace más de dos décadas Telepizza a Campofrío.

El buen desempeño en bolsa no parece tener que ver por tanto con el rendimiento del negocio de la operadora, que mantiene un perfil de crecimiento moderado pero constante. En el segundo trimestre de este año por ejemplo ha ganado 19,9 millones de euros,  un  4% más respecto al segundo trimestre de 2012. La cifra de negocio  representa un 8% de los ingresos.

El Ebitda se mantiene bastante plano. Se situó en 44,9 millones de euros en el trimestre, lo que supone un incremento del 1% respecto a los 44,2 millones de euros registrados en el segundo trimestre de 2012. Como porcentaje de los ingresos, el margen Ebitda se situó en un 17,5%.  El crecimiento de los ingresos fue más vigoroso confirmando una política comercial agresiva. Se situaron en 256,7 millones de euros en el segundo trimestre de 2013, un 15% más. La base de clientes ADSL contratados (clientes en servicio más clientes en proceso de provisión) aumentó un 10% hasta llegar a 1.382.105.

Por su parte, la base de servicios de telefonía móvil se sitúa en 797.989 servicios, lo que supone un crecimiento del 320% respecto al mismo trimestre del ejercicio anterior y para la compañía supone alcanzar ya el objetivo del plan de negocio para el año 2013, que fijaba una horquilla de entre 750.000 y 850.000 servicios.

http://www.capitalmadrid.com/2013/8/22/0000030866/jazztel_exprime_su_entrada_en_el_ibex_y_triplica_la_revalorizacion_del_selectivo.html

S2

Pienso que Jazztel no tiene un sobreprecio excesivo por rumores de operaciones corporativas. Cotiza a un PER elevado porque se espera que el crecimiento sea muy elevado en próximos años, hasta multiplicar por 3 los beneficios actuales en poco más de 4 años. Si se cumple el plan de negocio como se ha venido cumpliendo hasta ahora desde el 2008 no habrá problemas con este PER , que si bien ahora parece elevado, disminuiría muy rápidamente con una cotización plana. A partir de la finalización de las inversiones en FTTH de aquí a poco más de 1 año, al tener la cobertura de fibra para 3 millones de hogares operativa, el crecimiento de beneficios según el plan de negocio se acelerará. A Jazztel siempre le resultará rentable migrar a sus clientes a FTTH, aun en igualdad de precio con el ADSL.

Por de pronto está entre plana y bajando, quizas va a corregir para digerir la ultima subida y así se puedan relajar todos los indicadores tecnicos.