El fondo Alken recaba apoyos para forzar una subida de la opa a Jaz....Expansion

[Macasta]

El fondo Alken recaba apoyos para forzar una subida de la opa a Jazztel

HASTA EL 12% DEL CAPITAL/ La gestora británica alcanza el 7% del grupo y cuenta con la adhesión de otro 3%. JPMorgan AM y AQR, que han alcanzado un 2,7% en los últimos días, se podrían sumar.

J. Montalvo/A.Antón.Madrid
Los 3.340 millones de euros en efectivo que ha puesto sobre la mesa Orange en su oferta pública de adquisición (opa) por Jazztel pueden ser insuficientes. Un grupo de fondos de inversión se ha lanzado a comprar títulos de la operadora de banda ancha en plena opa, con la presunta intención de lograr una oferta más atractiva, elevando el precio de los 13 euros por acción propuestos por Orange.
JPMorgan Asset Management, la gestora de fondos del mayor banco norteamericano por activos, y la firma británica AQR, especializada en arbitrajes en fusiones, han irrumpido con fuerza en el accionariado de Jazztel, tras el anuncio de la opa. Según consta en los registros de la CNMV, JPMorgan AM adquirió en plena opa 800.000 acciones de Jazztel, que sumadas a 1,9 millones de títulos que controlaba, le otorgan una participación del 1,07% en la compañía.
Movimientos
El fondo AQR ha ido más allá, al comprar la misma semana del anuncio de la opa de Orange 3,85 millones de títulos de Jazztel que, añadidos a los 471.000 que controlaba, dispara su paquete accionarial en el operador español al 1,69%. Tanto este fondo como JPMorgan AM han adquirido títulos de Jazztel entre los 12,7 y los 12,8 euros por acción, el nivel al que cotizan desde el lanzamiento de la oferta pública.
Con estos movimientos, los fondos confían en que Orange suba el precio de su opa, después de que Alken, el accionista rebelde, manifestase su rechazo a la misma. Este fondo es el único que se ha pronunciado claramente en contra de los 13 euros que ofrece Orange, que considera insuficientes. Sitúa en torno a 20 euros por título el valor de Jazztel.
Desde el pasado 16 de septiembre, cuando se oficializó la opa, Alken ha incrementado desde el 5,01% hasta el entorno del 7% su participación en Jazztel, aunque en los registros de la CNMV aún consta el 6,49% como último dato. Fuentes cercanas a la gestora aseguran que la firma ha recibido solicitudes de adhesión a su posición de accionistas minoritarios que controlan aproximadamente un 3% de Jazztel.
Con la suma de estas participaciones a las de JPMorgan y AQR, los accionistas que pueden intentar forzar una subida del precio de la opa controlarían ya cerca del 12 por ciento del capital de Jazztel.
Esta posición se ve reforzada también por el precio objetivo marcado por RBC Capital Markets, que mantiene su apuesta en los 14 euros por título.
En cualquier caso, el éxito de la operación está condicionado a la aceptación de un 50,01% del capital, excluido el 15% que suman Leopoldo Fernández Pujals y José Miguel García, presidente y consejero delegado, respectivamente, de la operadora. En la práctica, Orange necesita lograr el 65% del capital de Jazztel.
Aceptaciones firmes
Además de los gestores, GO Investment ha declarado que aceptará el precio de la opa. El fondo declara una participación del 2,8% en la operadora. Fidelity no solo parece conforme con el precio, sino que está aprovechando la presión compradora de otros para vender títulos a entre 12,7 y 12,8 euros por acción, con lo que sus clientes adelantan el cobro de sus paquetes, aunque reduzcan en 0,2 o 0,3 euros su ganancia. La opa no será una realidad hasta, como pronto, principios del próximo año.
Ayer, Fidelity Investments volvió a vender un paquete adicional del 0,4% y ya ha reducido su participación desde el 6,1% hasta el 3,7% de Jazztel, en varias operaciones, desde que se puso en marcha la opa. El mercado no apuesta, de momento, por un aumento de la oferta de Orange, ya que, de lo contrario, Jazztel cotizaría ya por encima de los 13 euros por acción.
Ayer, los títulos de la compañía cerraron a 12,77 euros, tras dejarse un 0,31% en la sesión, en una jornada de caídas generalizadas en las que el Ibex perdió un 0,68%.
En lo que va de año, Jazztel se revaloriza un 64% en Bolsa, mientras que el precio que ofrece Orange representaba una prima del 34% sobre el valor de la acción antes del anuncio. Los 20 euros por acción que propone Alken supondrían valorar Jazztel en más de 5.100 millones, es decir, más de 26 veces su ebitda, una ratio muy superior a la de sus comparables en el sector. Alken está en su derecho de no vender sus títulos, con lo que presionaría a Orange para que suba el precio. La operadora ha descartado rotundamente este movimiento y los analistas tampoco lo ven probable.
El fondo británico fundamenta su negativa a la opa en que el precio no recoge las sinergias globales que generaría la operación, al asumir solo los 1.300 millones en Orange, y en que no se incluye el crédito fiscal de 350 millones que acumula Jazztel.
Todo apunta a que Alken y el resto de accionistas díscolos buscarían bloquear la opa de exclusión sobre Jazztel que planea Orange, sin la que la compañía no podría lograr las sinergias que persigue, al dificultarse la integración de ambas empresas. La exclusión es obligatoria por encima del 90%.



Objetivo:20 euros por acción.

Alken rechaza de plano vender sus acciones a 13 euros porque, según sus valoraciones, las sinergias de la operación ascenderían a 3.000 millones de euros, frente a los 1.300 millones estimados por Orange. De esta cifra, 1.000 millones corresponderían a Orange y 2.000 millones a Jazztel.
Vicent Rech, analista del sector tecnológico de la gestora, sitúa el precio justo de la oferta en 20 euros, un 53,8% más de lo que ofrece la francesa. ââ,¬Å"Las sinergias se apoyan en que se aceleraría la expansión de la fibra óptica por la mayor fuerza comercial e incremento de la base de clientes. Además de la consolidación en España, que beneficia el entorno de fijación de precios, adquisición y costes de retención de clientesââ,¬Â.

Los socios de Jazztel

Alken Fund............6,5
Fidelity.................3,7
GO Investment......2,8
AQR.....................1,7
JPMorgan..............1,0
José Miguel García..0,3
Free float.............69,5
LFP.....................14,5







La Llave / Página 2


Saludos a todos y os copio "La Llave"

[chanquete]

Los que se oponen aumentan sus posiciones para presionar. Hasta Enero falta ver muchas cosas.

La gestora británica alcanza el 7% del grupo y cuenta con la adhesión de otro 3%. JPMorgan AM y AQR, que han alcanzado un 2,7% en los últimos días, se podrían sumar, según publica hoy EXPANSIÓN.

http://www.expansion.com/2014/09/26/empresas/tmt/1411711607.html

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