El Futuro de la CAJA de Jazztel

[charliem]

Cada vez que reviso los gráficos de Jazztel veo tendencias que había pasado por alto antes. Detalles que me sugieren aspectos de una posible evolución futura de esta empresa.

Ese ha sido justamente el caso mientras retocaba los gráficos para republicarlos. No os aburriré contando todo lo que se me han pasado por la cabeza, pero sí hay una cosa que me parece lo bastante interesante como para comentarla.

Se trata de la evolución de la caja de Jazztel. Este es su gráfico de los últimos 6 años y medio:

Lo primero que salta a la vista es que en el 2009 dejó de mermar, y que desde entonces, aunque con los altibajos de rigor, sigue una tendencia ascendente. Ã,¿Pero como cuanto de ascendente?

Este otro gráfico puede darnos una mejor idea:

A cierre del 2T2012 la caja superaba en 42 Meur la cifra del 2T2011. Además parece que a no tardar mucho, quizás este mismo trimestre, como mucho el que viene, la velocidad de incremento de la caja llegará a los 50 millones anuales.

O sea que si el 2011 se cerró con 73 Meur (millones de euros), el 2012 debería acercarse a los 123 Meur (el 2T2012 fueron 93).

Si prolongamos esa tendencia un año más, al cierre del 2013 la caja debería ser unos 65 Meur mayor, o sea alrededor de 188 Meur.

No está nada mal. Dinerito contante y sonante para invertir sin tener que pagar intereses por la financiación, o para repartir dividendos, o para hacer autocartera, o para amortizar acciones, o para cualquier otra cosa que la empresa pueda necesitar.

En este ámbito Caja es igual a libertad. Bienvenida sea.

Pero voy un paso más allá. El año que viene se termina de pagar a los bonistas, y eso significa eliminar un gasto importante. Ã,¿Cómo afectará eso a la caja?

Estas son las cifras anuales que la empresa ha tenido que retirar de la caja para pagar a los bonistas, incluyendo las de este año y el que viene:

• 2009: 0
• 2010: 30 Meur
• 2011: 41 Meur
• 2012: 39 Meur
• 2013: 35 Meur

Es evidente que si en el 2014 no hay que retirar de 35 a 40 millones de la caja para pagar bonos, esta debería crecer a un ritmo más acelerado.

Si incorporamos ese dato a la tendencia de crecimiento que nos indica el gráfico anterior (15 Meur/año), y a las cifras de los cierres anuales de los últimos 2 años, nos sale que los cierres futuros de la caja podrían ser:

• 2011: _73 Meur (real)
• 2012: 123 Meur (est.) (73+50)
• 2013: 192 Meur (est.) (123+65+4)
• 2014: 307 Meur (est.) (192+80+35)
• 2015: 437 Meur (est.) (307+95+35)

Por supuesto que no espero que estas cifras se cumplan. En cuanto que la empresa cuente con dinero contante y sonante supongo que se pondrá inmediatamente a buscar la mejor forma de invertirlo, pero lo que pretendo es dar una idea de las posibilidades.

Con una caja creciendo en el 2015 por encima de los 120 millones anuales, no creo que la empresa tarde mucho más en meterse en faena con el FTTH, o montando una red propia de antenas de móvil, o vete tú a saber en qué.

En todo caso parece que para Jaz el vivir a crédito tiene los días contados ... por fin ...

Un cordial saludo y perdón por el rollo.


DISCLAIMER: Ya que no soy Rappel ni la bruja Lola, que quede claro que no tengo ni idea si las cifras que he puesto para los años venideros se cumplirán o no (más probablemente no). Que nadie se piense que esto es una predicción seria, se trata de un ejercicio para intentar determinar algunas de las posibilidades menos improbables, pero de seguras nada de nada (ojito con invertir ni un duro dando estos datos por ciertos).

[chanquete]

Tambien tenemos una cifra latente muy importante en creditos fiscales que aunque momentaneamente esta suspendida su aplicacion,  ahí está.

S2

[Eusko]

No han dicho durante cuanto tiempo van a prohibir el uso de los creditos fiscales, no? porque tal como está la cosa hasta que el gobierno no vea la luz del final del tunel me da que van a andar sableando a las empresas con perdidas historicas a base de bien.

[chanquete]

El Ejecutivo ha aprobado una modificación del Impuesto de Sociedades para impedir que las compañías que tengan una cifra de negocios superior a los 20 millones de euros puedan aplicarse créditos fiscales en 2012 y 2013, es decir, deducciones del impuesto a cuenta de las pérdidas de ejercicios anteriores.

http://economia.elpais.com/economia/2012/07/13/actualidad/1342200765_124293.html

Han dicho que en 2.012 y 2.013 no se puede pero nada les impide aumentar el plazo si lo estiman conveniente porque las cuentas del deficit sigan necesitandolo.

S2

[chucknorris]

Charliem, gracias por tu trabajo, estas cifras son una aproximación honesta de los que podría haber en caja si no se invirtiera al año más que lo que se está invirtiendo ahora (que son 80-90 millones de € para este 2012), a finales del 2015 (en poco más de 3 años) habría en caja más de 430 millones de €. Estimo que gran parte de ese dinero saldrá de caja para diversos fines, uno de ellos comprar autocartera para remunerar a sus directivos y/o accionistas, otra son posibles dividendos en metálico, una tercera y tal vez la más necesaria e importante para la sostenibilidad del negocio a largo plazo será empezar a abordar nuevas inversiones en fibra hasta el hogar. Jazztel podría doblar la cifra de inversión anual actual sin problemas de caja, pero una inversión de 100 MM€ anual en FTTH es escasa, si se aborda en solitario no se llega a tener un incremento anual significativo de cobertura. Veremos hasta qué profundidad se atreve a meterse Jazztel en estas aguas, y lo listo que anda a la hora de buscar compañeros de viaje.